La Banque centrale prépare une nouvelle hausse des taux

Il ne fait aucun doute que la banque centrale se prépare à augmenter son taux d'intérêt directeur lors de sa prochaine réunion vendredi. Actuellement fixé à 19 %, il devrait être porté à 20-21 %, ce qui correspondrait ou dépasserait le taux d'intérêt d'urgence introduit quelques jours après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Cette fois-ci, il pourrait rester en place pendant une période beaucoup plus longue. 

• Les statistiques économiques de la banque, publiées la semaine dernière, expliquent pourquoi une hausse des taux est probable. Tout d'abord, les entreprises russes continuent de contracter activement de nouveaux prêts. Les prêts aux entreprises sont importants car ils génèrent plus de demande nominale globale dans l'économie que les prêts aux particuliers. En septembre, le portefeuille de prêts aux entreprises était en hausse de 2 %, soit 1,6 trillion de roubles (16,7 milliards de dollars) par rapport au mois précédent. Depuis le début de l'année, l'encours des prêts aux entreprises a augmenté de 14,5 %, malgré des coûts d'emprunt élevés.
• Alors que les taux de la banque centrale sont élevés, les entreprises préfèrent emprunter à taux variable plutôt qu'à taux fixe. Dans le secteur des prêts aux entreprises, la part des prêts à taux variable dépasse les offres à taux fixe depuis plusieurs mois (53,1 % contre 48,5 % des nouvelles émissions). Il s'agit toutefois d'un cercle vicieux. Si le taux n'est pas fixe, cela permet une augmentation beaucoup plus intense de la charge de la dette, car les entreprises continuent à contracter des prêts dans l'espoir d'obtenir des taux plus bas à l'avenir. Cependant, au final, cela conduit à une augmentation plus importante des taux d'intérêt et de la charge de la dette, a expliqué l'économisteYegor Susin.
• Deuxièmement, la forte demande, qui n'est pas compensée par une augmentation de la production ou des importations, continue de contribuer à la hausse des prix. En septembre, l'inflation corrigée des variations saisonnières est passée de 7,5 % à 9,8 %. Le risque de voir les prix des denrées alimentaires continuer à augmenter rapidement est élevé. La récolte prévue pour cette année est faible en raison des gelées de mai et d'une sécheresse printanière, et un quota sur les importations de poulets en franchise de droits expire cette année.
• Les anticipations inflationnistes, que la Banque centrale a l'habitude de suivre de près, sont également en hausse. La dernière étude réalisée ce mois-ci les a fait passer de12,5 % à 13,4 %, soit le niveau le plus élevé depuis décembre.
• Il est peu probable que la hausse des taux de cette semaine marque la fin de l'histoire. Dans les mois à venir, la Banque centrale devra encore resserrer sa politique monétaire. Parmi les facteurs pro-inflationnistes auxquels la Russie est confrontée, la banque a souligné l'augmentation du déficit budgétaire de 2024 à 1,7 % du PIB (34,4 milliards de dollars), une augmentation de 75 à 80 % de la taxe de recyclage pour les nouvelles voitures, qui a conduit à une augmentation de la demande d'achat de voitures, et une augmentation des frais de services communaux de 11,9 % l'année prochaine, soit plus du double des 5,7 % prévus à l'origine.
• Les taux ont été portés à 20 % lors d'une hausse d'urgence en février 2022, après que la Russie a envahi l'Ukraine et que l'Occident a imposé des sanctions radicales. La décision de vendredi pourrait les porter encore plus haut.

Pourquoi le monde devrait s'en préoccuper :

L'attaque de la Russie contre l'Ukraine a entraîné de graves déséquilibres dans l'économie, obligeant la Banque centrale à tenter d'utiliser une politique monétaire de plus en plus stricte pour riposter. Mais à long terme, des taux d'intérêt élevés augmentent la probabilité d'une récession, qui aurait des conséquences pour des dizaines de millions de Russes ordinaires.