L'envolée du rouble est prête à redescendre sur terre

À la surprise générale, les quatre premiers mois de l'année 2025 se sont révélés être l'une des meilleures périodes de ces dernières années pour la monnaie russe. Le rouble, qui a terminé l'année 2024 avec sa pire performance depuis 2022, a soudainement commencé à se renforcer, stimulé par une série de facteurs. Une monnaie russe forte contribue à ralentir l'inflation, mais frappe aussi les exportateurs et le budget russe. Les analystes s'attendent à ce que cette période de vigueur ne dure pas longtemps et que le rouble recommence à s'affaiblir bientôt.

Depuis le début de l'année 2025, le rouble s'est apprécié d'environ 21 % par rapport au dollar américain, l'un des principaux critères d'évaluation de la monnaie russe. Alors qu'en janvier, le dollar valait environ 103 roubles, il s'échange aujourd'hui à environ 81, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis le printemps 2023. Les consommateurs russes n'ont fait qu'en profiter : ils ont commencé à acheter des vacances à l'étranger à des prix plus abordables, et l'inflation en Russie a commencé à ralentir, selon les analystes de la Banque centrale.

De nombreuses raisons expliquent ce renforcement récent :

1. Dans un premier temps, le rouble a grimpé grâce à des facteurs politiques - principalement le retour de Donald Trump à la Maison Blanche. Les premiers pourparlers officiels entre Moscou et Washington depuis trois ans ont donné aux investisseurs l'espoir d'un possible assouplissement des sanctions américaines, ce qui a accru l'intérêt pour les actifs libellés en roubles et le marché boursier russe. Les actions russes ont toutefois perdu tous ces gains, les progrès sur une éventuelle trêve en Ukraine et l'allègement des sanctions semblant s'essouffler.
2. En mars et en avril, les exportateurs ont effectué d'importants paiements d'impôts, ce qui a également soutenu le rouble, selon les analystes russes. L'augmentation de l'impôt sur les sociétés en Russie cette année, qui s'est traduite par des paiements encore plus importants, a également joué un rôle.
3. La baisse des importations a également poussé le rouble à la hausse. Au premier trimestre 2025, les importations ont diminué de 3 % en glissement annuel. La baisse des achats de véhicules a été la principale cause de ce recul. Cela est dû à une forte augmentation de la taxe de recyclage (qui est "cousue" dans le prix d'une voiture) à partir de 2025 et à une baisse générale de la demande dans un contexte de niveaux de stocks élevés et de coûts d'emprunt élevés (le taux de base se situant toujours à 21 %, son plus haut niveau depuis deux décennies), a déclaré la Banque centrale.
4. Les entreprises russes cherchent également à refinancer les prêts libellés en roubles, dont le coût est exorbitant, par des prêts libellés en yuans, plus abordables, ce qui entraîne une conversion supplémentaire de devises étrangères en monnaie russe. Par exemple, le taux moyen pour un prêt d'une durée maximale de 30 jours en roubles est de 29,49 %, alors que le taux moyen en yuans est de 4,99 %.
5. La guerre commerciale mondiale a frappé les prix du pétrole, ce qui a entraîné un manque à gagner pour le Trésor russe en ce qui concerne les recettes pétrolières et gazières. En conséquence, le ministère russe des finances a dû vendre des devises étrangères en vertu de la règle budgétaire. Lorsque le prix du pétrole est supérieur à un certain seuil, les bénéfices exceptionnels sont versés au fonds souverain, mais lorsqu'ils sont inférieurs à ce seuil, le fonds est utilisé pour financer les dépenses quotidiennes. (Pour en savoir plus, cliquez ici). Puiser dans le fonds revient essentiellement à acheter des roubles, ce qui pourrait également soutenir la monnaie russe.

Les exportateurs ne sont pas satisfaits de la force du rouble, car cela signifie que leurs produits sont moins compétitifs au niveau international. La contribution des exportations à la structure des revenus des entreprises métallurgiques, par exemple, est énorme. Les exportations représentent 85 % des revenus de Nornickel et 70 % de ceux du géant de l'aluminium Rusal. Les revenus des exportateurs de pétrole dépendent également du taux de change du rouble, qui détermine en conséquence le montant des taxes versées au budget russe. Lorsque le rouble est faible, les recettes et les versements au Trésor sont plus élevés. "La stabilité du budget est le résultat d'un réglage fin : lorsque le taux de change du rouble est supérieur à 90 pour un dollar, les recettes augmentent, tandis qu'en dessous, il y a des problèmes. C'est pourquoi le gouvernement maintiendra le rouble à un niveau faible, sans pour autant le laisser tomber", explique Daniil Tyun, analyste principal de la société d'investissement et d'analyse AMCH.

Malgré le récent renforcement du rouble, les analystes estiment que la monnaie est appelée à s'affaiblir. Si le prix du pétrole brut Brent tombe à 50-60 dollars le baril en raison du coup inévitable porté à la croissance économique mondiale par la guerre commerciale (il se négocie actuellement à 66 dollars le baril), le rouble pourrait revenir à 95-100 par rapport au dollar américain au cours de l'été, puis s'effondrer à 100-110 au cours du quatrième trimestre, selon la société de gestion d'actifs Astra. Pour l'instant, le rouble semble excessivement fort, et d'ici la fin de l'année, il pourrait s'affaiblir jusqu'à 95 par rapport au dollar, prévoient les analystes de la banque Raiffeisen. Le ministre de l'économie se prépare à un taux de 98,7 roubles pour un dollar d'ici la fin de l'année.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Le taux de change du dollar joue toujours un rôle important en Russie, malgré les sanctions. Le coût de nombreux biens et services importés est toujours influencé, directement ou indirectement, par ce taux. Un rouble soudainement plus fort a été une aubaine pour des milliers de familles russes, mais cela ne devrait pas durer longtemps.