LA SEMAINE DE LA BELL : Le rouble russe s'envole sous Trump

Bonjour ! Cette semaine, nous analysons la forte performance du rouble russe au cours des trois premiers mois de la présidence de Donald Trump - et les raisons pour lesquelles il est peu probable que cela dure. Nous abordons également les longues peines de prison prononcées à l'encontre de journalistes indépendants et examinons les raisons pour lesquelles la Russie a retiré les talibans de sa liste noire des terroristes.

Avant de commencer, un petit mot de l'un de vos rédacteurs, le cofondateur de The Bell, Pyotr Mironenko:

Chers lecteurs,

Je m'occupe de nos bulletins d'information, que je rédige ou que j'édite, depuis les tout premiers jours de The Bell. Plus tôt dans la journée, j'ai parcouru ma boîte de réception à la recherche de notre toute première lettre d'information en anglais - C'est effrayant à dire, mais elle a été publiée il y a plus de sept ans.

Je n'aurais jamais imaginé que les histoires que nous avons écrites sur cette semaine de 2017 seraient encore d'actualité. Poutine briguait un nouveau mandat présidentiel, des officiers du FSB étaient jugés pour avoir divulgué des informations sur les tentatives russes de piratage de l'élection américaine, et le Kremlin essayait de découvrir ce que contiendrait le prochain train de sanctions de Washington. Nos brèves conclusions sur ce que tout cela signifiait se sont avérées exactes. Nous avions déjà prévenu à l'époque que les sanctions ne feraient que forcer les oligarques russes à ramener leurs milliards de dollars en Russie. Après l'invasion russe de l'Ukraine en 2022, c'est exactement ce qui s'est passé.

Au cours des sept années qui se sont écoulées depuis la publication de cette lettre d'information, ce qui n'était au départ qu'une petite expérience s'est transformé en un projet d'envergure. Nous publions désormais deux bulletins d'information en anglais par semaine. Depuis 2023, nous publions chaque semaine une lettre d'information approfondie sur l'économie russe, dans laquelle nos auteurs habituels, les experts économiques Alexandra Prokopenko et Alexander Kolyandr, examinent en détail et en profondeur les principaux sujets de la semaine. Cette lettre vient s'ajouter à notre première lettre d'information hebdomadaire dans laquelle nous expliquons la signification des événements majeurs de la politique, de la société et du monde des affaires russes.

Le 1er mai, les bulletins d'information en anglais de The Bell passeront derrière un paywall. Sans l'introduction d'abonnements payants, nous ne serions tout simplement pas en mesure de continuer à vous fournir cette analyse avec la même qualité, le même niveau de détail, la même rapidité et la même fréquence. Malheureusement, nous n'avons pas d'autre choix. Les subventions accordées aux médias comme le nôtre ont été fortement réduites et, de toute façon, nous avons toujours été réticents à dépendre d'un soutien à grande échelle.

Pour tout éditeur, demander aux gens de payer pour un contenu est toujours un moment émotionnel et difficile. Il est agréable que votre produit soit largement lu et utilisé gratuitement. Mais lorsque les gens sont prêts à payer, c'est la preuve qu'ils apprécient vraiment ce que vous leur apportez. Ce sentiment est l'un des principaux avantages de notre travail trépidant.

Je connais certains d'entre vous personnellement depuis des années, et j'ai appris à en connaître d'autres grâce à de longues conversations visant à déterminer ce que vous attendez de notre couverture. Pour cela, je vous remercie de nous avoir aidés à améliorer et à affiner nos bulletins d'information au cours des sept dernières années.

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L'envolée du rouble est prête à redescendre sur terre

À la surprise générale, les quatre premiers mois de l'année 2025 se sont révélés être l'une des meilleures périodes de ces dernières années pour la monnaie russe. Le rouble, qui a terminé l'année 2024 avec sa pire performance depuis 2022, a soudainement commencé à se renforcer, stimulé par une série de facteurs. Une monnaie russe forte contribue à ralentir l'inflation, mais frappe aussi les exportateurs et le budget russe. Les analystes s'attendent à ce que cette période de vigueur ne dure pas longtemps et que le rouble recommence à s'affaiblir bientôt.

Depuis le début de l'année 2025, le rouble s'est apprécié d'environ 21 % par rapport au dollar américain, l'un des principaux critères d'évaluation de la monnaie russe. Alors qu'en janvier, le dollar valait environ 103 roubles, il s'échange aujourd'hui à environ 81, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis le printemps 2023. Les consommateurs russes n'ont fait qu'en profiter : ils ont commencé à acheter des vacances à l'étranger à des prix plus abordables, et l'inflation en Russie a commencé à ralentir, selon les analystes de la Banque centrale.

De nombreuses raisons expliquent ce renforcement récent :

1. Dans un premier temps, le rouble a grimpé grâce à des facteurs politiques - principalement le retour de Donald Trump à la Maison Blanche. Les premiers pourparlers officiels entre Moscou et Washington depuis trois ans ont donné aux investisseurs l'espoir d'un possible assouplissement des sanctions américaines, ce qui a accru l'intérêt pour les actifs libellés en roubles et le marché boursier russe. Les actions russes ont toutefois perdu tous ces gains, les progrès sur une éventuelle trêve en Ukraine et l'allègement des sanctions semblant s'essouffler.
2. En mars et en avril, les exportateurs ont effectué d'importants paiements d'impôts, ce qui a également soutenu le rouble, selon les analystes russes. L'augmentation de l'impôt sur les sociétés en Russie cette année, qui s'est traduite par des paiements encore plus importants, a également joué un rôle.
3. La baisse des importations a également poussé le rouble à la hausse. Au premier trimestre 2025, les importations ont diminué de 3 % en glissement annuel. La baisse des achats de véhicules a été la principale cause de ce recul. Cela est dû à une forte augmentation de la taxe de recyclage (qui est "cousue" dans le prix d'une voiture) à partir de 2025 et à une baisse générale de la demande dans un contexte de niveaux de stocks élevés et de coûts d'emprunt élevés (le taux de base se situant toujours à 21 %, son plus haut niveau depuis deux décennies), a déclaré la Banque centrale.
4. Les entreprises russes cherchent également à refinancer les prêts libellés en roubles, dont le coût est exorbitant, par des prêts libellés en yuans, plus abordables, ce qui entraîne une conversion supplémentaire de devises étrangères en monnaie russe. Par exemple, le taux moyen pour un prêt d'une durée maximale de 30 jours en roubles est de 29,49 %, alors que le taux moyen en yuans est de 4,99 %.
5. La guerre commerciale mondiale a frappé les prix du pétrole, ce qui a entraîné un manque à gagner pour le Trésor russe en ce qui concerne les recettes pétrolières et gazières. En conséquence, le ministère russe des finances a dû vendre des devises étrangères en vertu de la règle budgétaire. Lorsque le prix du pétrole est supérieur à un certain seuil, les bénéfices exceptionnels sont versés au fonds souverain, mais lorsqu'ils sont inférieurs à ce seuil, le fonds est utilisé pour financer les dépenses quotidiennes. (Pour en savoir plus, cliquez ici). Puiser dans le fonds revient essentiellement à acheter des roubles, ce qui pourrait également soutenir la monnaie russe.

Les exportateurs ne sont pas satisfaits de la force du rouble, car cela signifie que leurs produits sont moins compétitifs au niveau international. La contribution des exportations à la structure des revenus des entreprises métallurgiques, par exemple, est énorme. Les exportations représentent 85 % des revenus de Nornickel et 70 % de ceux du géant de l'aluminium Rusal. Les revenus des exportateurs de pétrole dépendent également du taux de change du rouble, qui détermine en conséquence le montant des taxes versées au budget russe. Lorsque le rouble est faible, les recettes et les versements au Trésor sont plus élevés. "La stabilité du budget est le résultat d'un réglage fin : lorsque le taux de change du rouble est supérieur à 90 pour un dollar, les recettes augmentent, tandis qu'en dessous, il y a des problèmes. C'est pourquoi le gouvernement maintiendra le rouble à un niveau faible, sans pour autant le laisser tomber", explique Daniil Tyun, analyste principal de la société d'investissement et d'analyse AMCH.

Malgré le récent renforcement du rouble, les analystes estiment que la monnaie est appelée à s'affaiblir. Si le prix du pétrole brut Brent tombe à 50-60 dollars le baril en raison du coup inévitable porté à la croissance économique mondiale par la guerre commerciale (il se négocie actuellement à 66 dollars le baril), le rouble pourrait revenir à 95-100 par rapport au dollar américain au cours de l'été, puis s'effondrer à 100-110 au cours du quatrième trimestre, selon la société de gestion d'actifs Astra. Pour l'instant, le rouble semble excessivement fort, et d'ici la fin de l'année, il pourrait s'affaiblir jusqu'à 95 par rapport au dollar, prévoient les analystes de la banque Raiffeisen. Le ministre de l'économie se prépare à un taux de 98,7 roubles pour un dollar d'ici la fin de l'année.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Le taux de change du dollar joue toujours un rôle important en Russie, malgré les sanctions. Le coût de nombreux biens et services importés est toujours influencé, directement ou indirectement, par ce taux. Un rouble soudainement plus fort a été une aubaine pour des milliers de familles russes, mais cela ne devrait pas durer longtemps.

Plus de cinq ans de prison pour avoir été journaliste

Le journalisme reste une profession dangereuse en Russie. La semaine dernière, un tribunal de Moscou a condamné quatre journalistes à cinq ans et demi de prison pour avoir collaboré avec la Fondation anti-corruption (FBK), une organisation fondée par Alexei Navalny et considérée comme "extrémiste" en Russie.

• Les journalistes - Antonina Favorskaya, Sergei Karelin, Konstantin Gabov et Artem Krieger - ont été reconnus coupables d'avoir "réalisé et édité des vidéos et des publications pour FBK". Le procureur a demandé que les journalistes soient condamnés à 5 ans et 11 mois de prison. Le procès s'est déroulé à huis clos.
• Tous les journalistes ont été arrêtés en 2024. La première à être arrêtée a été Favorskaya, qui travaillait pour la publication SOTAVision en tant que journaliste vidéo. Elle a activement couvert les procès de M. Navalny et a filmé sa comparution, par liaison vidéo, à une audience du tribunal la veille de sa mort. Les images qu 'elle a tournées sont devenues la dernière vidéo de Navalny, dont la mort dans une colonie pénitentiaire de l'Arctique est considérée comme un meurtre prémédité par ses associés.
• Gabov, qui avait également travaillé pour Reuters et Deutsche Welle, et Karelin, qui avait travaillé pour Associated Press et Deutsche Welle, ont été arrêtés ensuite, puis, deux mois plus tard, Krieger, qui travaillait pour SOTAvision, a été placé en détention. L'oncle de Krieger, le militant de l'opposition Mikhail Krieger, était déjà en prison, où il purgeait une peine de sept ans pour "justification du terrorisme". Tous sont reconnus comme prisonniers politiques par le groupe russe de défense des droits de l'homme Memorial.
• Les journalistes ont dénoncé les accusations portées contre eux et l'état de la liberté des médias dans leurs déclarations finales devant le tribunal, selon les transcriptions publiées par leurs avocats. "Le journalisme indépendant est assimilé à l'extrémisme", a déclaré M. Gabov. Les censeurs de la prison ont bloqué la publication du témoignage final de Mme Favorskaya, qui aurait duré 40 minutes et comporté 37 pages.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Même si la Russie parvient à négocier une trêve avec l'Ukraine sous l'égide des États-Unis, la répression, qui a atteint son niveau le plus élevé depuis l'ère soviétique, ne disparaîtra pas. La condamnation à cinq ans de prison d'un journaliste professionnel en est la preuve éclatante.

La Russie légalise les talibans

Les Talibans, interdits en Russie en tant qu'"organisation terroriste" depuis plus de 20 ans, ont été légalisés et débarrassés de cette étiquette par la Cour suprême de Russie, ce qui constitue un nouveau signe du réchauffement des liens entre la Russie et le groupe islamiste. Cette évolution n'est pas surprenante. Ces dernières années, les autorités russes ont rencontré activement des responsables talibans et leur inscription sur la liste noire des organisations terroristes devenait de plus en plus une formalité inutile et gênante.

• Jusqu'à l'année dernière, la Russie ne disposait d'aucun mécanisme permettant de retirer des organisations de la liste des organisations terroristes. Mais grâce à des amendements juridiques adoptés par le Parlement - qui ont été considérés comme ayant été introduits spécifiquement à l'intention des Talibans - les organisations considérées comme ayant "cessé de mener des activités visant à la propagande, à la justification et au soutien du terrorisme" et mis fin aux violations du code pénal russe ont été autorisées à être "légalisées". Les Talibans ont été la première organisation pour laquelle les autorités ont utilisé ce nouveau mécanisme. Toutefois, leur exclusion de la liste des organisations terroristes ne signifie pas que la Russie a officiellement reconnu le gouvernement taliban en Afghanistan.
• La Russie a ajouté les Talibans à sa liste d'organisations terroristes en 2003. L'arrêt de la Cour Suprême à ce sujet stipule, entre autres, que les Talibans sont un "mouvement islamique extrémiste" qui "entretient des liens avec des formations armées illégales opérant sur le territoire de la République de Tchétchénie". Les talibans ont en effet des contacts étroits avec les séparatistes tchétchènes et reconnaissent l' indépendance de la Tchétchénie par rapport à la Russie.
• Mais à mesure que la guerre américaine contre l'Afghanistan s'éternisait, en grande partie à cause des succès des talibans dans la guérilla, la Russie a commencé à établir des contacts avec une aile du groupe considérée comme plus modérée. À la fin des années 2010, des diplomates russes ont même participé à des négociations entre les talibans et les autorités afghanes officielles à Moscou. Ainsi, en 2021, lorsque les talibans ont pris le pouvoir en Afghanistan, la Russie entretenait déjà de bonnes relations avec le mouvement. Ces dernières années, les talibans, même s'ils sont officiellement désignés comme terroristes, ont participé activement à des événements officiels russes, notamment au Forum économique international de Saint-Pétersbourg.

Pourquoi le monde devrait s'en préoccuper :

Face à l'isolement international provoqué par l'invasion de l'Ukraine, la Russie souhaite considérer l'Afghanistan comme un partenaire international. Mais jusqu'à présent, l'ampleur de l'interaction économique avec le pays est extrêmement modeste - seulement 220 millions de dollars de chiffre d'affaires commercial.